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开云(中国)一站式服务官网 A股锁价定增商场化提速 多家公司将订价基准日“后移”
发布日期：2026-06-16 10:48 点击次数：188
◎记者郭成林高志刚
步入6月，一股“订价基准日治疗风”在A股定增商场刮起。
据上海证券报记者初步统计，面前至少有35家上市公司先后公告称，将定向增发有策画的订价基准日由“董事会决议公告日”改为“刊行期首日”。中元股份、有研新材、青达环保、金煤科技、吉峰科技……以至部分并购重组项策画配套募资要领也作出治疗，如天汽模6月9日公告，将其刊行股份购买钞票配套募资的订价基准日同措施整为刊行期首日。
“锁价定增”是指上市公司向控股股东、本质端正东谈主过火关系方，或通过认购取得端正权的投资者等特定对象刊行股份时，以董事会决议公告日为订价基准日提前锁定刊行价。这一机制条目认购方承担36个月锁如期，以较长的捏股锁定换取较低的价钱锁定，达成对遥远股东的“零散”激发。
但在执行中，从董事会预案到慎重刊行，短则数月、长则逾年，其间部分公司二级商场股价与锁价之间的价差急剧放大，套利空间随之扩张，订价基准日“前移”的合感性有所消解。
如今，从多家公司公告开释的信号来看，定增的订价锚点已发生实质性后移，锁价定增商场生态正在发生变化。
隐现三谈“红线”
记者梳剪发现，此轮发布调价公告的定增技俩，有三个高度重合的标签：刊行对象仅为控股股东、本质端正东谈主或其关系方；召募资金绝大部分用于补充流动资金或偿还银行贷款；尚未得到中国证监会注册批文。
以吉峰科技为例。公司此前袒露的有策画中，独一认购方为实控东谈主田刚印端正的安徽澜石，以董事会决议公告日为基准锁价5.66元/股，召募资金全额用于补充流动资金。6月5日，吉峰科技公告治疗有策画，订价基准日改为刊行期首日。
“锁价、大股东包揽、全额补流，这三条一谈踩中，在现时的审核口径下委果不能能过会。”一位参与该类项策画投行保荐代表东谈主对记者直言。
他泄漏，在近期的议论中，投行如实接到了监管部门的窗口交流条目，“锁价刊行技俩需要从头订价，面前咱们手头的这类技俩也皆进行了相应治疗”。
记者在意到，体球网2026世界杯赛事直播入口面前发布调价公告的上市公司均尚未拿到批文。从处于预案袒露阶段的早期技俩，到如故通过来往所审核的“临门一脚”技俩，均被纳入治疗领域。有研新材、百通动力、创世纪等多家公司定增案虽已通过来往所审核，但依旧公告治疗有策画。
压缩套利空间
从“董事会决议公告日”切换为“刊行期首日”后，订价逻辑的变动有多大？
据记者统计，从6月15日收盘价较治疗有策画前的刊行价钱溢价率来看，35家公司平均值为74.92%，其中法尔胜、弘信电子、永杉锂业等溢价率普及200%，足见锁价定增“套利”空间之大。
以法尔胜为例，有策画治疗前，其定增刊行价锁定在2.48元/股；治疗后，刊行价将不低于刊行期首日前20个来往日股票来往均价的80%。公司6月15日收盘价为9.62元/股，普及原刊行价287.9%。
“说白了，即是让大股东和平时投资者站在并吞条起跑线上。”一位遥远暖和再融资商场的机构东谈主士示意，“昔日的作念法相当于给了大股东一个看涨期权，开云体育股价涨了，他以地板价拿股；股价跌了，他不错废除认购。”
多数上市公司在公告中径直写明，治疗订价基准是“基于更好地保护中小投资者职权”。也有公司的表述更为含蓄：“为鼓吹刊行职责告成进行。”
空洞受访公司和投行东谈主士的分析，这次治疗将至少在三个层面上产生影响。
其一，订价机制的变调径直减少了控股股东通过定增套利的可能，这故意于爱护二级商场股价的公允性。此前，定增预案公告后股价因“利好”高潮、大股东却以预案前的廉价入股，这种“信息差套利”的泥土正在被破除。
其二，锁价定增多见于纾困、保壳等特殊场景，订价基准“后移”可能加多部分素雅公司的融资难度。但关于基本面健康的公司，以靠近市价的方式引入大股东资金，反而是对公司价值的信心背书。
其三，龙净环保在治疗定增订价的同期，告示拟斥资0.7亿元至1亿元回购股份，回购价不普及20元/股，这种“调高刊行门槛+回购”的组合操作，大致会成为后续访佛案例的标配，用本质作为复兴商场对“大股东廉价拿股”的疑虑。
从提前锁价到随行就市
自2020年再融资新规松捆后，锁价定增一度经验了一轮爆发。
彼时，订价基准日可选拔董事会决议公告日、股东大会决议公告日或刊行期首日，八折底价重复18个月（后合股为36个月）锁如期，为政策投资者和控股股东提供了参与定增的轨制空间。
关系词，跟着商场上出现个别订价基准日前移后股价大幅高潮、认购方获取无数套利的案例，监管部门的暖和点逐渐从“要不要发展锁价定增”转向“如何回绝锁价定增成为套讹诈具”。
有接近监管的东谈主士对记者分析，此轮窗口交流收紧，中枢逻辑是“三控”：控套利、控利益运输、控中小股东职权受损。这与比年来监管层捏续推动的“再融资商场化”始终如一。商场化不是苟简地放开，更要确保订价机制自己是商场化的。
从企业端的反应看，部分受访公司向记者说明，治疗刊行方式和订价“如实是基于监管的窗口交流”。
以更长的视角看，此轮订价基准“后移”不仅是一次监管收紧，亦然锁价定增生态的补缺和完善。
让增发价钱与二级商场股价同步锚定，意味着特定对象的“轨制红利”被大幅削减，定增融资追忆其本质：为上市公司引入遥远资金，而非为大股东创造套利空间。
关于正在鼓吹定增的上市公司而言，治疗订价基准的影响是双面的。一方面，刊行价钱不再提前锁定，加多了融资的不细则性；另一方面，订价更靠近商场，也有助于安闲中小股东对“廉价发股摊薄职权”的质疑，在股东会上得到更庸俗的援手。
关于投行而言，传统的“锁价定增有策画想象”念念路濒临重构。一位受访保荐代表东谈主示意：“昔日作念这类有策画开云(中国)一站式服务官网，中枢是把价钱锁得尽量低，夸耀出‘对认购方的至心’。当今价钱要随行就市，有策画的重点会转向怎样把公司基本面讲好，让认购方容许以市价参与。”
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