一家还没上市的公司，中银国外究诘团队仍是给它估出了1000亿港元的身价。

5月8日，证监会官网上多了一份文献，昆仑芯淡雅启动科创板IPO提醒。这意味着这家从百度里面走出来的芯片公司，打出了“A+H”两张牌，而早在本年1月，它仍是暗暗向港交所递了央求。

提醒备案陈说写得很了了：百度合手股57.67%，是控股推动。音讯一出，百度港股今日开盘就涨了近3%。

昆仑芯的故事得从2011年提及。其时候，它还仅仅百度里面一个搞FPGA的小部门，究诘的是怎么用可编程芯片科罚及时数据。到了2012、2013年，深度学习火起来了，AlphaGo下赢东说念主类、AlexNet刷榜ImageNet，百度智能语音团队开动用GPU替代CPU。

但用着用着发现分离。GPU诚然快，可定制化进度不够，而百度我方对算力的需求又额外猛。于是李彦宏拍了板：我方造芯片。

这一造等于近十年。2020年，李彦宏躬行发布了昆仑芯1代，先放在百度我方的数据中心里跑。2021年4月，团队淡雅孤苦出来，百度芯片首席架构师欧阳剑当CEO，首轮估值130亿。四年六轮融资下来，到2025年7月D轮时，估值仍是涨到210亿。背后的投资东说念主名单挺长：CPE源峰、IDG、君联成本、比亚迪、中国移动旗下基金、北京市东说念主工智能产业投资基金，还有国度级的中国互联网投资基金。天眼查披露，推动数整整57家。

畴前提及昆仑芯，总有东说念主认为它等于百度的“里面供应商”。但当今的数字不是这样回事了。

2024年，公司营收或者20亿，亏空2亿控制；到2025年，营收瞻望高出35亿，基本能打平，况且高出一半的收入来自百度之外的客户。看畴昔的话，券商多量瞻望2026年能冲到65到83亿。

客户名单也能发挥问题。欧阳剑在采访里说，对接的客户仍是接近100个。百度引申副总裁沈抖列得更具体：招商银行、南边电网、祥瑞汽车、Vivo齐在用，还有一家互联网大厂和一家超头部运营商。录用界限从几十卡到上万卡齐有。

家具也迭代了三代。最新的P800芯片用的是自研XPU-P架构，按欧阳剑的说法，这个架构的中枢就俩字：“各样”。AI缠绵原本就不是单一的算力活，得什么齐醒目。P800的FP16半精度算力是345 TFLOPS，或者是上一代R200的3倍，显存带宽比同类主流GPU逾越20%到50%，撑千亿参数大模子的推理没问题。2025年2月，昆仑芯点亮了国内首个自研万卡AI集群；到4月，集群扩到了3.2万卡。

更大的看点在外边。中国移动2025到2026年的AI干事器集采，昆仑芯在“类CUDA生态”标段拿下了70%到100%的份额，开云(中国)一站式服务官网全是第一，订单界限十亿级别。对于这个“类CUDA”，欧阳剑说得很坦诚：“咱们有和CUDA很接近的编程模子”，性能和性价比齐比竞品好，但通用性、可编程性和生态，“如实和头部竞品有差距”。

IDC的数据更能看出方法。2025年中国AI加快卡出货了省略400万块，国产阵营拿下41%的份额。昆仑芯出货11.6万块，排国产第三，前边是华为81.2万块、阿里平头哥26.5万块。要是把时间拨回2024年，昆仑芯的6.9万块排国产第二。

欧阳剑有一次聊得很深。他直说我方和英伟达的差距：“英伟达的芯片能作念到800多平常毫米，还能大界限量产，这是一套系统性能力，一般创业公司根柢作念不到。”但昆仑芯的路不是硬碰硬追制造工艺，而是“通过架构改进、软硬件交融改进，来弥补硬件底层的差距”。

“芯片的价值，中枢是架构和软件，硬件的制造工艺行业内仍是相比熟练。”欧阳剑认为，创业公司硬件制造不如英伟达，但至少不会拖后腿，果真的改进在架构和软件上。

团队界限200多东说念主，80%以上硕士以上学历。欧阳剑评价团队时说：“好多同业团队比咱们大，但家具落地和技能效果不一定比咱们好，中枢等于对东说念主才的条目不相通。”他本东说念主本科学电子，究诘生学缠绵机，进百度前几年搞IDC和架构改进，自称“软硬件齐懂、齐作念过”。

道路图也排得很密。聚焦大界限推理的M100本年头仍是上市；集成256张P800的天池256超节点本年上半年就来，搞万亿参数模子闇练的天池512下半年跟上；训推一体的M300缠绵2027年头推出。百度我方的指标更远——2030年，百舸业务要跑通百万卡昆仑芯单集群。

昆仑芯IPO，不单关乎一家芯片厂。它在成本商场的订价，平直关系到百度硬科技钞票怎么重估。

有个细节耐东说念主寻味：畴前一年百度港股涨了66.24%，简直每次跳涨齐和昆仑芯关联——昨年12月传IPO、本年头公告秘交央求，股价齐有反馈。百度年头的公告也说得显著：分拆上市，一能诱骗专注AI芯片的投资者，二能让昆仑芯在客户和互助伙伴何处更有颜面。

投行们算起账来绝不暗昧。高盛说昆仑芯2026年营收65亿，要是商场给近似寒武纪的估值倍数，百度手里的股权值220亿好意思元。野村更激进，平直给出230亿好意思元估值，还把它列为百度评级上调的关键身分，该行在昆仑芯淡雅递表港股后进一步将估值调高至320亿好意思元。

从搜索引擎的算力需求里长出一家芯片公司开云体育，国内没前例。欧阳剑转头过，昆仑芯作念对了几件事：收拢窗口、技能判断没走弯路、团队引申力强。A股港股两块商场，两种订价逻辑，底下就看商场认不认了。